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“面膜电商第一股”御家汇为何频频遭舆论质疑

更新时间:2019-11-19

  双11当晚,仅仅不到30分钟,被誉为“面膜电商第一股”的御家汇(300740.SZ)旗下淘系店铺累计交易额突破1亿元。

  今年5月的股东大会上,御家汇实控人戴跃锋曾表示:“相信公司未来会进世界美妆前十。”

  然而,在口号越发响亮,交易额向上突破的同时,御家汇股价却屡屡向下突破,“拿什么成为前十”更是成为媒体热议的话题。

  据中国上市公司舆情中心监测,有关御家汇的媒体报道中,有近7成聚焦于财务风险,“业绩变脸”、“财务风险”、“线下布局受挫”以及“减持”则是其中的高频关键词。

  《新京报》记者提出,御家汇的业绩在上市前后反差较大。2015年-2017年,公司的营业收入分别为7.69亿元、11.71亿元和16.46亿元,同比增长77.89%、52.32%和40.6%;净利润分别为5299.96万元、7259.48万元和1.58亿元,同比增长45.36%、38.3%和114.85%。

  2018年,御家汇交出的首份财报出现增收不增利的现象。数据显示,2018年御家汇的营业收入22.45亿,同比上涨36.42%;净利润为1.3亿,同比下滑17.51%。低迷的业绩持续到2019年三季报,御家汇前三季度共实现营业收入15.76亿元,同比下降1.85%;实现净利润750.77万元,同比下降93.18%。

  对于IPO后业绩迅速变脸的现象,《深圳商报》提到许多上市公司在IPO之前对公司业绩进行了粉饰,所以在上市以后自身的经营水平和竞争能力并未得到有效地提高,逐步显现出真实的企业业绩本质。

  《投资者网》:营业成本的上升让御家汇不堪重负。今年上半年,营业成本上升13.06%,三项费用均不同程度上升。其中,销售费用为3.83亿元,同比上升3.39%,销售费用率为39.36%,在家庭与个人用品行业12家公司中排名第4位。

  不仅如此,其销售费用的高增长带来的现金流负担同样不可忽视。今年上半年末,公司经营活动现金流净额-1.98亿元,在行业内排名倒数第二;短期借款从上一年的0.41亿元增至1.21亿元。

  除此之外,公司应收账款从上年的0.85亿元增至1.32亿元,占总资产的比例从4.51%增至7.48%;存货从4.57亿元增至5.34亿元,占比从24.35%增至30.20%;毛利率为47.3%,往年公司毛利率均超过50%。

  《北京商报》:2019年以来,御家汇存货周转天数在193.15-259.22天。相比2018年年报披露的139.79天的存货周转天数,增加超过53天,在业内属较高水平。同为化妆品公司的珀莱雅存货周转天数在92.21-97.36天,雅诗兰黛存货周转天数则低至41.65-48.47天。

  通过上述数据对比发现,御家汇存货周转天数如今已超过护肤品平均存货周转天数的两倍左右,与珀莱雅、丸美、君乐宝奶粉至臻品质营养配方促宝宝骨骼成长www.066998.com,雅诗兰黛等相比,其存货周转天数则高出2-6倍。

  大股东们用实际行动表达了对御家汇的态度,据《新京报》报道,截至10月29日,长沙御投投资管理合伙企业、深圳红土生物创业投资、深圳创新投资集团三名股东分78次减持988.24万股。

  《北京商报》:业内普遍认为,过分依赖线上渠道是御家汇的短板之一。证监会在创业板首次公开发行股票申请文件反馈意见中,就曾质疑御家汇是否对唯品会或某单一平台存在重大依赖,并要求其在招股书中作重大风险提示。

  《北京商报》的记者还发现,主品牌御泥坊在天猫官方旗舰店中的最高销量为月销超过3万单。定位“95后”消费者的小迷糊销量最高的产品月销超过10万单,紧随其后的高保湿水乳和小肌秘面膜月销过3万单,其余产品均未过万。对比同样依靠电商起家的化妆品品牌完美日记,其最高销量可以达到月销超40万单。

  御家汇对于自身的渠道风险十分清楚,并在招股说明书中指出,其依赖互联网电子商务的兴起而发展壮大,主要销售渠道为线上销售,由此公司面临销售收入下滑的风险。

  然而,御家汇在线下渠道的开拓上,稍显“有心无力”。自2015年起,御家汇便已开始布局线家,雷锋高手论坛,而目前可搜索到的主品牌御泥坊线家,均位于湖南省长沙市。

  经济学家宋清辉认为,御家汇线下渠道布局不完善主要是出于降低成本方面的考量,出现销售乏力的情况,或与御家汇的综合经营能力较低和消费者对其产品信心不足有关。

  在上半年的股东大会上被问及如何看待舆论评价时,御家汇实控人戴跃锋的回答是“基本不看负面报道”。

  在信息爆炸的全媒体时代,舆论对于上市公司的品牌形象、市场走势以及投资者信心的影响越发明显。因此,一定程度上,上市公司对待负面声音的处理态度反映了公司对待投资者的态度。

  展望未来,御家汇的渠道问题尚未解决,业绩下滑并无明显拐点,在即将到来的2020年,御家汇将迎来天量解禁,已经出现78次减持行为的御家汇股东或再次出手,舆论的风波将有增无减。届时,一句潇洒的“基本不看负面报道”下,最终受伤的或是公司和中小投资者。(中国上市公司舆情中心)

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